色播五月 国金证券：予以科威尔买入评级
发布日期：2025-04-28 01:12 点击次数：141
国金证券股份有限公司姚遥，唐雪琪近期对科威尔进行征询并发布了征询论述《竞争加重盈利承压，在手订单仍增长》，予以科威尔买入评级。
科威尔(688551)
事迹简评
4月25日，公司发布2024年年报及2025年一季报。2024全年公司终了买卖收入4.78亿元，同比-9.58%；终了归母净利润0.49亿元，同比-58.1%；2025年一季度买卖收入1.07亿元，同比-3.64%；终了归母净利润0.2亿元，同比+11.26%。
所在分析
存货及协议欠债情况邃密，保险后续收入阐明。25Q1末，公司存货为2.79亿元，协议欠债为0.95亿元，侧面反应公司在手订单富余，后续收入阐明领域有所保险。为止25Q1色播五月，公司货币资金及来去性金融钞票总共达7.02亿元，现款类钞票充裕。
捏续拓展市集，在手订单领域保捏增长。公司下贱行业处在周期底部，部分订单录用延伸甚至公司24年收入减少。此外，为拓展市集，公司在东说念主员配备、售前售后管事、样机参预以及市集奉行等方面参预有所加多。尽管面对阶段性挑战，公司为止2024年底的在手订单领域仍保捏同比增长。分板块看：
测试电源：24年收入3.65亿元，同比+0.86%，在新动力发电和电动汽车行业中占比划分为44%、56%；毛利率为44.17%，毛利率承压主要系市集竞争加重，但鄙人游市集需求放缓的情况下，销量仍有所增长，彰显公司市集竞争力。
氢能：24年收入0.95亿元，同比-15%，毛利率为46.86%。主要系氢能产业发展和圭臬体系的完善仍需一定时刻，加之市集的不祥情趣，增长未达到岁首预期。公司不绝加大对氢能领域的资源参预，完成了制氢电解槽和氢燃料电板居品线的手艺迭代和性能提高，昔时将受益于氢能行业战略加捏和需求增长带动。
功率半导体：收入0.16亿元，同比下跌71%，毛利率为44.16%。公司推出了静态测试系统2.0版块提高了测试效果与稳固性，赢得了繁多头部客户认同。后续跟着产业链进一步去库和结尾需求的复苏，公司有望受益。
盈利预测、估值与评级
瞻望2025~2027年公司归母净利润为0.64/0.94/1.34亿元，对应的EPS划分为0.76/1.12/1.60元，PE划分为34.62/23.58/16.49倍，保管“买入”评级。
风险指示
新址品建筑程度不足预期；原材料供应风险；下贱行业发展和战略不足预期；市集竞争加重和居品毛利率下跌。
证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据琢磨，东北证券韩金呈征询员团队对该股征询较为长远，近三年预测准确度均值为19.99%，其预测2025年度包摄净利润为盈利2.4亿，笔据现价换算的预测PE为9.14。
最新盈利预测明细如下：
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